Méthode et principes de publication

La série «Tunis Listed» lit les comptes publiés des sociétés cotées à la Bourse de Tunis, secteur par secteur. Elle commence par 10 des 12 banques cotées (hors BTE et Wifak International Bank).

Elle publie trois sortes de pages:

1. des notes d'analyse, qui lisent les comptes d'une période;
2. des pages de référence, qui expliquent une notion et la chiffrent pour chaque société;
3. des classements, un critère à la fois.

Les notes ne donnent ni recommandation ni objectif de cours. Elles décrivent des profils. Elles ne disent pas ce qu'il faudrait acheter ou vendre.

Prime Partners Holdings est une holding d'investissement privée basée à Tunis. Elle investit son propre bilan. Elle ne gère pas de fonds, ne lève pas de capitaux de tiers et ne commercialise aucun service financier. Les notes viennent de la recherche menée pour ses propres décisions d'investissement. Elles sont publiées telles quelles, sans aucune sollicitation ni démarchage.

Aucune note n'est commandée ni payée, par une société étudiée ou par un tiers. Prime Partners Holdings et les sociétés du groupe peuvent détenir des titres de sociétés étudiées. Quand une société étudiée a un lien avec le groupe, la note le dit, avec la nature du lien. Ce lien peut être une participation, un mandat ou un administrateur commun.

Les chiffres viennent des états financiers semestriels ou annuels que les sociétés publient au Conseil du marché financier (CMF), avec les rapports des commissaires aux comptes qui les accompagnent. Les rapports annuels que les sociétés publient au CMF comptent aussi: ils ne paraissent qu'après l'audit des comptes. Aucune autre publication ne sert de base de calcul.

Un chiffre qui n'est pas publié est laissé de côté. Il n'est jamais estimé. Chaque note donne la date des comptes employés.

Un ratio n'est calculé que si les données sont comparables d'une société à l'autre. La même formule sert alors pour toutes. Un ratio calculé par la note peut donc différer de celui qu'une société publie.

Deux taux demandent une précision, parce que chaque banque les publie à sa façon: le taux de créances classées et le taux de couverture. Une note dit toujours si elle reprend le taux publié par la banque ou si elle le calcule selon la définition de cette page. Quand elle donne les deux, elle nomme la cause de l'écart. Trois causes reviennent: le périmètre retenu (bilan seul ou hors bilan compris, fonds budgétaires compris ou non), le traitement des agios réservés et les provisions retenues.

Chaque note écrit ses règles de calcul. Un résultat semestriel multiplié par 2 pour le ramener à l'année est donné à titre indicatif.

Une banque publie parfois le même ratio dans ses états financiers. Si son chiffre diffère de celui de la note, les deux méthodes sont données côte à côte, comme deux conventions, et la note dit pourquoi elle retient la sienne. Sinon, la note s'en tient à ses calculs.

Une note ne sort qu'après quatre contrôles:

1. chaque chiffre est recalculé depuis les états financiers, avec le compte des chiffres retrouvés; un seul chiffre manquant bloque la note;
2. les chiffres extraits respectent les égalités des comptes publiés; par exemple, les produits moins les charges d'exploitation bancaire donnent le PNB;
3. chaque phrase qui affirme un chiffre, un rang ou une comparaison est cochée face à sa preuve;
4. chaque terme comptable est confronté au libellé exact des états financiers.

Chaque note est signée par ceux qui l'ont écrite. La signature mène à la page profil de l'auteur.

Une note peut être relue avant publication par un lecteur extérieur. Il est nommé comme relecteur, jamais comme auteur, et seulement avec son accord écrit. Les échanges avec des praticiens du secteur nourrissent certaines notes; leur nom n'est cité qu'avec leur accord.

Une erreur de fond se corrige dans la note elle-même. C'est un chiffre, une analyse ou le sens d'une phrase. La date de mise à jour de la note avance alors.

Les deux dates, publication et mise à jour, figurent dans le bloc «Pour citer» de chaque note. Pour signaler une erreur: contact@primepartners.tn.

Toute reprise cite la source et l'auteur, avec le lien de la note. Sinon, elle se fait sur autorisation. Une ligne d'attribution est prête dans chaque note:

Analyse publiée par Prime Partners Holdings. Note complète: [adresse de la note].

Les états financiers cités appartiennent à leurs émetteurs.

Chaque note expose une lecture de comptes publiés. Elle ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d'achat ou de vente.

Chaque terme renvoie à la page qui l'explique en détail.

Coefficient d'exploitation: les frais généraux rapportés au PNB, c'est-à-dire le poids des charges dans tout ce que la banque produit. «Ce que le PNB et le résultat net ne disent pas», rubrique 2

Commissions: les commissions perçues moins les commissions encourues, la part du PNB la moins exposée aux taux (tenue de compte, moyens de paiement, monétique, commerce extérieur). «Ce que le PNB et le résultat net ne disent pas», rubrique 2

Coût des ressources: les intérêts payés sur l'année, rapportés à la moyenne des ressources de tiers, c'est-à-dire tout le bilan sauf les capitaux propres. «Ce que le PNB et le résultat net ne disent pas», rubrique 3

Coût du risque: le poste des dotations aux provisions et du résultat des corrections de valeurs sur créances, hors bilan et passif. «Ce que le PNB et le résultat net ne disent pas», rubrique 4

Créances classées: les crédits et autres engagements que la réglementation de la Banque centrale de Tunisie classe comme risqués (classes 2, 3 et 4). Leur taux rapporte ces engagements, bilan et hors bilan, bruts, à l'ensemble des engagements bruts de la clientèle. «Banques tunisiennes cotées: S1 2026», rubrique Risque

Crédits sur dépôts: les crédits à la clientèle rapportés aux dépôts de la clientèle, qui montrent à quel point la banque emploie déjà ses dépôts. «Banques tunisiennes cotées: S1 2026», rubrique Ressources

Dépôts à vue: les dépôts peu ou pas rémunérés que le client peut retirer à tout moment, la ressource la moins chère du bilan. «Ce que le PNB et le résultat net ne disent pas», rubrique 3

Levier: le nombre de dinars de bilan que la banque porte par dinar de capitaux propres. «Ce que le PNB et le résultat net ne disent pas», rubrique 5

Marge d'intérêt: les intérêts reçus moins les intérêts payés, soit ce que la banque gagne sur l'argent qu'elle prête une fois payé celui qu'elle emprunte. Page de référence «Marge d'intérêt»

PNB (produit net bancaire): les produits d'exploitation bancaire moins les charges d'exploitation bancaire, soit le revenu de la banque avant ses frais généraux et son coût du risque. «Ce que le PNB et le résultat net ne disent pas», rubrique 1

Portefeuille de titres: les titres que la banque détient pour compte propre, surtout des titres d'État et des participations; ses revenus forment un poste à part du PNB. «Ce que le PNB et le résultat net ne disent pas», rubrique 1

ROA (rentabilité de l'actif): le résultat net rapporté au total actif, soit ce que rapporte chaque dinar de bilan. «Ce que le PNB et le résultat net ne disent pas», rubrique 5

ROE (rentabilité des capitaux propres): le résultat net rapporté aux capitaux propres; il est le produit du ROA et du levier. «Ce que le PNB et le résultat net ne disent pas», rubrique 5

Solvabilité: la capacité de la banque à absorber des pertes avec ses fonds propres, mesurée par le ratio de solvabilité globale. «Banques tunisiennes cotées: S1 2026», rubrique Solvabilité

Taux de couverture: la part des créances classées couverte par les provisions constituées sur elles, provisions additionnelles comprises, et par les agios réservés. Les provisions collectives, qui couvrent les engagements des classes 0 et 1, n'y entrent pas. «Banques tunisiennes cotées: S1 2026», rubrique Risque